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【原创】年度业绩扭亏为盈 美邦服饰艰难转型路

2019-04-15 23:13

  【财联社】(研究员 周亦成)近日,美邦服饰发布2018年年度报告。报告显示,2018年公司营业收入为76.77亿元,与去年同期相比增长18.62%,归属于上市公司股东的净利润4036.16万元,同比增长113.24%。经营现金流净额由上一年的净流出转为净流入6.22亿元。

  目前,美邦服饰旗下有五大服装品牌:Metersbonwe、ME&CITY、Moomoo、ME&CITY KIDS、CH'IN祺品牌。2018年度,Metersbonwe品牌收入业绩持续改善,全年实现销售收入同比增长13%;ME&CITY品牌继续保持店铺面积和销售规模快速增长,2018年实现销售收入同比增长48%;Moomoo和ME&CITY KIDS两个童装品牌全年合计实现销售收入同比增长24%。

  分产品来看,2018年美邦服饰男装产品总营收42.11亿元,同比增长10.95%;女装产品实现总营收28.02亿元,同比增长31.58%;其他产品总营收6.05亿元,同比增长25.26%;其他业务总营收581万元。

  对于业绩扭亏为盈,美邦服饰在中将其归结为坚守品牌升级、产品升级、渠道升级、零售升级策略,不断提升五大品牌产品竞争力升级。

  品牌建设方面,公司继续深化品牌及产品的转型升级,使得多元时尚的品牌风格为更多消费者所接受,报告期内实现直营可比店铺销售收入同比增长约7%,加盟收入增长 33%,扭转了2017 年的跌势。

  渠道建设方面,公司坚持购物中心+传统商圈并行发展的渠道策略,以一、二线市场打造标杆样板店铺为基础,带动三、四线市场加盟合作发展为目标,促进渠道结构更加多元化。报告期内加盟经销收入同比增长33%。

  在经历险些被ST的风波过后,美邦服饰是否迎来了他业绩的春天?

  顶峰过后,就是下坡路

  十余年前,美特斯邦威邀请周杰伦作为形象代言人,一时间“美特斯邦威,不走寻常路”的广告词红遍大江南北,美特斯邦威也成为流行全国的知名时尚品牌。

  2008年,美邦服饰在深交所挂牌上市。彼时的A股市场正直低迷的熊市,风头无两的美邦服饰的股价也不走寻常路,逆市大涨逾50%。上市之后,美邦服饰的业绩也连续四年年年向好。2008-2010年,美邦服饰总营收分别为分别为44.74亿元、52.18亿元和75亿元。2011年,美邦总营收达到顶峰99.45亿。同时市场表现来看,截至2011年底,美邦市值达到261亿元,成为品牌服装板块市值第一的公司。

  然而,顶峰过后,就是下坡路。2012年开始,美邦服饰的净利润连年下跌,2015年公司净利润亏损4.32亿元。2016年公司再次面临亏损的局面,为了避免公司被ST,美邦服饰出售了旗下子公司,门店规模也大幅缩减。

  “内外交困”

  为何在2011年业绩登顶后,美邦服饰迅速进入下坡路?原因是多方面的。一方面,国内需求不足,导致行业库存高企,影响了公司利润。宏观数据可以印证,2010年末到2017年,我国服装类社会零售额累计同比整体呈下降态势,国内消费动力不足使得这一时期我国服装行业的终端零售疲软,造成纺织企业终端较高的库存压力。天风证券统计。2012-2017年美邦的库销比从33%提升至74%。美邦服饰面临较严重的库存积压。

  另一方面,以优衣库、ZARA、H&M和GAP为代表的海外快时尚品牌,先后进入中国市场,大量的市场份额被侵蚀,大量国内品牌被迫关店。2010-2015年,美邦门店数由5220家减少至3700家,仅2013年一年就关闭了200多家门店。同期ZARA、H&M、优衣库的市占率均明显上升,据欧睿国际数据库统计,2010-2017年优衣库市占率由0.2%增至1.1%,排名当年第二位。

  同时电商渠道对传统线下服装品牌产生较大冲击,据欧睿国际数据库统计,2009-2017年,服装类电商零售的行业规模由 14.18 亿猛增至5691.8亿,复合增速达到 111.57%。

  面对业绩的下行,美邦也试图转型改变公司困局。天风证券分析,美邦服饰其实一直将 ZARA 作为其学习的对象,在经营模式上一直在向其靠拢,但并没有显现出成效。不同于ZARA门店低库存,产品快速上新的特点,美邦在向ZARA学习转型的过程中反而出现了库存居高,渠道矛盾的问题。

  天风证券认为,美邦的加盟模式的渠道结构使其无法做到如ZARA一般快速上新。为了解决渠道问题,美邦开始大力推行直营门店,2013年公司关闭了一些加盟店铺,新增1000多家直营门店 ,但是又造成了线下直营和加盟门店的矛盾加剧。

  转型的失败,导致公司业绩的不断下滑。2012-2015年间公司营收复合增长率为-12.8%,归母净利润复合增长率为-179.8%。

  业绩触底反弹

  2016年以来,美邦再次转型,重新回归聚焦主业的发展路径。由原先单一品牌Metersbonwe,细分为五大品牌,五个品牌各有特点,分别对应不同的细分市场。MTEE街头潮流、ASELF森系、Novachic都市轻商务、HYSTYL潮流范、NEWear休闲风。同时,品牌矩阵重新梳理,集中资源发展ME&CITY、Moomoo、ME&CITY KIDS等高潜力品牌业务

  同时线上线下“双线布局”,线下直营带动吸引加盟,通过在一、二线城市首先树立直营标杆购物中心大门店,树立良好的品牌形象与提升零售竞争力,测试形成单店模式;在三至五线城市,通过招商会推介形式,吸引带动签约多家加盟商,打造“百城千店”渠道下沉。

  2018年,公司业绩出现反转,2018年营业收入76.8亿,这是自2012年以来,第一次实现两位数增长,一改持续下滑趋势。

  然而,虽然整体业绩实现扭亏为盈,但美邦服饰的库存压力仍然存在。根据年报,2018年美邦服饰存货为23.5亿元,相比2017年下降2.2亿元,比重减少6.19%;资产减值损失为3.13亿元,与2017年同期相比减少了1.4亿元,其中存货跌价损失为2.30亿,同比减少1.4亿。但整体来看存货规模依然较大。

  年报中,值得关注的一项是,美邦服饰的扣非归母净利润实现1268.86万元,同比增长104%。这意味着2018年美邦的业绩逆袭是有主营业务支撑的,但存货规模依然巨大,美邦服饰的未来如何,还尚需观察。